Apropósito del celebrado libro "Fault lines" (2010) del ex economista en jefe del Fondo Monetario Internacional Raghuram Rajan, y transcurridos ya bastantes años desde la crisis Subprime, siguen existiendo fallas tectónicas que afectan la estabilidad de los mercados financieros. De acuerdo a la tesis del autor, existen ciertas fallas en los mercados que provocan inestabilidad y crisis, que pueden ser de distinta magnitud. Una analogía muy apropiada pensando en las causas de los movimientos sísmicos que nos afectan con cierta regularidad en nuestro país.
Según lo que hemos podido apreciar durante los últimos días, los mercados financieros se han visto sacudidos producto de la caída del Silicon Valley Bank (SVB) -un banco que proporcionaba servicios financieros a gran parte de las compañías de tecnología y ciencias en los Estados Unidos -. Al parecer las alzas de tasas impulsadas por la Reserva Federal (FED), tendientes a combatir las elevadas presiones inflacionarias, tuvieron un efecto negativo en el portafolio de activos de este banco. Los hechos se han ido sucediendo rápidamente y hemos visto cómo otras entidades del sistema financiero han ido experimentando dificultades. Reflejo de esto es la reciente adquisición del banco Credit Suisse por parte del UBS (el mayor banco de Suiza); de hecho, este último tuvo una larga recuperación luego de haber salido bastante dañado de la ya mencionada crisis subprime.
¿Qué tenemos hoy? Lamentablemente, (de nuevo) no fuimos capaces de anticipar las dificultades actuales que están experimentando los mercados financieros globales. Hasta el mismo día de los acontecimientos las distintas clasificadoras de riesgo trataban bastante bien al SVB. Es decir, seguimos con importantes fallas tectónicas en los mercados, que generan turbulencias financieras (con consecuencias aún difíciles de predecir), y continuamos sin poder prevenirlas.
Esto representa un desafío que debe ser abordado con prontitud puesto que los efectos sistémicos que este tipo de acontecimientos pueden tener son de gran envergadura. Por lo demás, no podemos renunciar al combate contra la inflación, y para ello, los bancos centrales cuentan con la tasa de interés, por lo tanto, los bancos privados deben llevar a cabo una buena gestión del riesgo, para que sus carteras no se deterioren de manera indeseada frente a movimientos de la tasa de política monetaria. Si algo bueno podemos destacar de todo esto, es que en el actual contexto el crédito se verá fuertemente restringido, los flujos se restringirán hacia la economía real, y por lo tanto, más allá de que los bancos centrales comiencen un proceso de normalización de su políticas monetaria (o de término del endurecimiento de la misma), se viene una contracción importante del gasto a nivel mundial, todo lo cual debiera hacer retroceder las presiones inflacionarias que provienen por el lado de la demanda.
Rodrigo Montero
Decano Facultad de Administración y Negocios Universidad Autónoma